天风证券：2025年房地产市场展望—深度解析及区块链技术潜在应用

天风证券近日发布研报，展望2025年中国房地产市场。该研报指出，在销售仍有小幅下行空间的预期下，房企“以销定投”策略将延续，投资端或同样走弱。然而，随着房企去库存进程的深化，边际投资强度可能增强，国央企的市场份额将继续提升。

政策层面：基调转向，侧重长期发展

研报认为，2024年中央对房地产的表述体现了政策重心转变。虽然发展新模式仍然是顶层设计目标，但政策侧重点已转向对配套货币、财政及产业政策的支持，更强调行业中长期发展目标，体现出政策在短期和长期诉求上的轻重缓急变化。 这也暗示着政府对房地产市场的调控将更加注重长期稳定和可持续发展，而非短期刺激。

行业层面：周期下半程，市场化寻找新平衡

房地产行业正步入周期下半程，去库存是当前主要任务。研报指出，行业将避免“涨价去库存”的老路，通过市场化手段寻找新的平衡点，价格重估不可避免。宏观经济增长放缓、中长期需求支撑偏弱等因素对去库存进程造成影响。传统政策调控效力不足，政府正辅以信贷及财政手段，推动去库存。

企业层面：产能风险出清，策略模式转型

2025年，房企将持续“以销定投”策略，投资端或持续走弱。但随着去库存进程深化，边际投资强度可能出现回升。国央企凭借其融资优势和抗风险能力，将进一步提升市场份额。同时，需要关注市场主体由“信用修复→经营恢复→业绩改善”逻辑链条带来的潜在预期差，以及由此可能引发的市场波动。

估值层面：从贝塔转向阿尔法交易

短期内，破净修复将是房地产行业估值演绎的主线。但随着市场逐步寻底，政策博弈带来的边际收益递减，投资者将更加关注企业跨周期经营能力，估值将从贝塔交易逐步转向阿尔法交易。

区块链技术的潜在应用：

鉴于房地产行业信息不对称、交易流程复杂等问题，区块链技术可以有效提升交易效率和透明度，降低交易成本。例如，利用区块链技术可以建立房地产交易的不可篡改记录，实现房产信息的实时更新和共享；还可以利用智能合约自动化执行交易流程，减少人为干预和纠纷。此外，区块链技术还可以应用于房地产抵押贷款，提高贷款效率和安全性。

风险提示：

研报列出了销售改善不及预期、政策落地不及预期、价格下滑幅度超出预期等风险因素。

总结：

天风证券的研报对2025年中国房地产市场发展趋势作出了较为全面的分析，并指出了潜在的风险因素。结合区块链等新兴技术的应用前景，房地产行业有望在规范化、透明化的发展道路上迈出坚实一步，实现健康、可持续的发展。