美联储意外“放鹰”：美元指数飙升，人民币汇率承压，全球资本市场震荡

北京时间12月19日凌晨，美联储宣布降息25个基点，符合市场预期。然而，最新发布的利率路径点阵图显示，美联储官员预计明年仅降息两次，每次25个基点，远低于此前预期的四次降息。这一意外的“鹰派”立场引发全球市场剧烈震荡。

美元指数闻讯上涨，一度触及年内新高108.27，收盘上涨至108.12附近。巴克莱外汇策略师Skylar Montgomery Koning指出，强劲的美国经济数据支撑了美联储更为强硬的利率预期，进而推动美元走强。东方汇理资产管理美国公司固定收益和货币策略总监Paresh Upadhyaya也表示，美联储的表态无疑偏向鹰派，美元将大幅走强。

受美元走强影响，人民币汇率应声下跌，在岸人民币兑美元汇率跌至7.2977，逼近7.30关口；离岸人民币兑美元汇率则跌至7.3086，盘中最低触及7.3254，随后收复逾150个基点。

一位香港银行外汇交易员表示，美联储暗示放缓降息步伐后，全球投资机构纷纷上调美元估值，非美货币汇率普遍下跌。市场此前预期特朗普的经济政策将推高通胀，美联储会继续降息，但美联储的“谨慎”态度出乎意料。这意味着明年美联储基准利率将降至3.75%～4%，高于全球大多数主要经济体，这将影响全球资本回流新兴市场的规模和速度，导致新兴市场货币汇率承压。

美联储经济预测与市场反应

美联储发布的经济预测显示，2024年美国经济增长率为2.5%，2025年为2.1%；失业率方面，2024年为4.2%，2025年为4.3%；通胀方面，2024年PCE通胀率为2.4%（较此前预测上调0.1个百分点），核心通胀率为2.8%（较此前预测上调0.2个百分点）。

基于此预测，19位公开市场委员会成员中有10位认为，到2025年底美联储基准利率将降至3.75%～4%，这意味着明年可能仅降息两次，低于9月预期的四次降息。这一预测导致全球投资机构上调美元指数估值，此前许多机构认为即使通胀上升，美联储仍会继续降息。

该外汇交易员指出，部分对冲基金认为，在“特朗普交易”持续火热和美联储大幅放缓降息步伐的背景下，美元指数短期内有望突破110关口，导致包括人民币在内的非美货币遭到“沽空”。美联储的这一举动可能改变全球资本回流新兴市场的规模和进程，因为投资机构减少了流向新兴市场的资金，加剧了非美货币汇率的承压。

人民币汇率走势与市场情绪

当日，日元等非美货币经历了“过山车”行情。该外汇交易员认为，非美货币对美元下跌与美元指数走强密切相关，但市场情绪并未出现投机资本借机大规模沽空非美货币的迹象。这可能是因为各国金融监管部门可能采取外汇干预措施，以及部分投资机构对美元强势行情的持续性存疑。

今年以来美元指数涨幅超过7%，有望创下2015年以来最大年度涨幅，但这发生在美联储降息周期内，显得颇为反常。部分投资机构担忧美元买涨交易过于拥挤，一旦美元汇率反转，“跟风追涨”的机构将面临巨大风险。

美元指数回落，人民币汇率企稳迹象

尽管美元指数一度飙升，但在12月19日下午，美元指数回落至107.94附近，离岸人民币兑美元汇率收复至7.3086，在岸人民币兑美元汇率守住7.30关口。

上述外汇交易员表示，部分海外对冲基金认为，如果美元指数继续上涨，在岸人民币兑美元汇率可能突破7.30关口，但人民币汇率随后大概率会在7.3附近波动，进一步快速下跌的可能性较低。这主要基于以下几点：美元指数面临获利了结需求；中国经济基本面持续向好；人民币汇率跌破7.30后，中国相关部门可能采取新的稳汇率措施。

该交易员还提到，许多境外机构紧盯美元指数交易人民币，以降低汇市干预风险。在离岸市场美元兑人民币汇率跌破7.32后，部分机构开始抄底离岸人民币多头头寸。

人民币国际化的稳步推进也为人民币汇率企稳提供了支撑。SWIFT数据显示，11月人民币重回全球第四大活跃支付货币，占比达3.89%，这增强了全球机构对人民币汇率企稳的信心。

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