老铺黄金：黄金爱马仕的暴涨神话与公募基金的完美收割

老铺黄金：黄金爱马仕的暴涨神话与公募基金的完美收割

近期，A股和港股市场被”恒生科技”指数的波动牵动神经，然而，一家名为老铺黄金的珠宝企业却以其惊人的股价涨幅，吸引了市场的目光。自去年6月份上市以来，老铺黄金的股价如同坐上了火箭，从发行价每股40.5港元一路飙升，屡创新高，较发行价已上涨超过12倍，堪称股市神话。

更令人瞩目的是，在老铺黄金上市前夕，一家华南地区的公募基金旗下多只产品以39.67港元的低价获配了超过两百万股，由于限售期与股价暴涨时段高度重合，这些基金产品完美地抓住了老铺黄金去年的涨幅，获得了巨额收益，成为名副其实的”大赢家”。

老铺黄金的股价再次暴涨

2月20日晚间发布的2024年年度报告，为老铺黄金的股价续写了新的辉煌篇章。公司预计2024年全年净利润将达到14亿至15亿港元，较2023年的4.16亿港元增长约236%至260%。

老铺黄金在公告中解释了业绩大幅增长的原因：强大的品牌影响力使其在市场上占据显著优势，带动线上线下渠道的整体营收大幅增长；产品持续优化、推新及迭代也促进了营收的持续增长；此外，公司在2023年新增7家门店，并对4家门店进行了优化和扩容，这些都为公司贡献了增量营收。同日，老铺黄金门店发布官方信息，宣布将于2025年2月25日进行产品价格调整。

受此利好消息刺激，老铺黄金股价在2月21日再度暴涨超过17%，收盘价报548.5港元/股，较发行价上涨超过12倍，市值达到923亿港元。仅在今年内，股价就上涨了127%，远超同行业其他股票。

业内人士分析，老铺黄金能够在竞争激烈的珠宝市场脱颖而出，关键在于其独特的”差异化”战略。

2009年创立的老铺黄金，率先推出了古法黄金珠宝，其工艺号称源自清代宫廷造办处，并强调”纯手工打造”和”非遗技艺”等概念，成功塑造了”中国古法手工金器专业第一品牌”的形象，与其他珠宝品牌形成了鲜明对比。老铺黄金采用奢侈品营销模式，将竞争对手锁定为爱马仕、梵克雅宝等高奢品牌。目前，老铺黄金的门店主要布局在一线城市和新一线城市，目标客户群体精准定位中高端消费者。

公募基金的盛宴

老铺黄金股价的暴涨，也为部分公募基金带来了丰厚的回报。

截至去年四季度末，老铺黄金已成为多只基金的重仓股，例如银华品质消费、南方香港优选和景顺长城隽发平衡养老目标三年持有等基金，将其列为第一大重仓股。

从基金经理的季报观点来看，他们对老铺黄金的投资布局多基于”国潮”消费的思路。例如，银华品质消费基金经理表示，加大了对新消费领域的配置，看好线下零售的改善和中高端国货品牌市占率的提升。该基金今年以来的涨幅已超过14%。

信澳优享生活、申万菱信乐融一年持有和广发价值核心等基金也在四季度内加仓老铺黄金。广发价值核心基金经理吴远怡在季报中指出，新消费板块涌现出许多新的消费模式，例如”国潮”消费品等新业态蓬勃发展，反映了时代发展带来的消费领域变革与进步。

然而，虽然许多基金在老铺黄金上行途中加仓，但真正成为”大赢家”的却是南方基金旗下的几只产品。根据老铺黄金上市前的配售结果公告，南方基金共获配202.53万股，其中南方中国新兴经济9个月持有这只产品以39.67港元的价格获配了57.29万股。

老铺黄金上市首日股价大涨超过七成，并在随后交易日持续上攻。长达半年的锁定期，让南方基金完美地抓住了这一波涨幅。在获配股份后的首个季报中，南方中国新兴经济9个月持有这只产品的第一大持仓股就变成了老铺黄金，占据基金净值比例高达13.55%，超过了”双十投资比例限制”。到了第三季度，这一比例更是高达23.54%。

2024年12月27日，老铺黄金的禁售期结束，南方基金迅速减仓，四季报显示，该基金持有的老铺黄金股票数量仅剩12.39万股，这意味着在年底的两个交易日内，该基金减持了高达44.90万股。

后市展望：震荡与机遇并存

近期，黄金涨势持续，金价在上周四触及历史最高点2954.69美元，创下连续八周上涨的纪录，也是自2020年以来的最长连涨周期。多位基金经理依然看好黄金板块未来的走势。

格林基金尹子昕认为，全球黄金定价逻辑正在发生转变。从供给端看，全球前十大金矿企业持续紧缩资本开支，2024年矿产金产量同比下降；需求端则呈现”央行+民间”双轮驱动，亚洲市场金条金币投资需求增长强劲。技术分析层面，黄金/标普500比率突破关键阻力位，显示资产配置再平衡趋势正在形成。

永赢黄金股ETF联接基金经理刘庭宇认为，黄金和黄金股都具备进一步上涨的空间。他认为，美国经济企稳并非一帆风顺，降息次数可能超出市场预期；全球央行购金是长期趋势，对金价形成重要支撑；全球货币政策宽松和地缘政治不确定性，都将利好黄金价格。

然而，”震荡”也是市场关注的关键词。尹子昕认为，黄金市场可能进入”高波动、强趋势”的新阶段，短期需关注期货合约展期风险及地缘政治局势的影响；中期而言，若美国实际利率持续走低，结合全球央行购金量，金价未来有可能在3000美元/盎司上方建立新的定价中枢。

博时黄金ETF基金经理王祥提示风险称，在经历连续三年的上涨后，今年黄金资产的整体收益大概率较去年有所回落，等待回落入场可能更为稳妥。